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短評-大陸經濟之憂

  • 2013-06-20 01:54
  • 旺報
  • 【本報訊】

     大陸政府「換屆年」並未如預期帶來「換屆效應」,去年第4季以來的經濟增速並未延續,反而出現復甦乏力現象。具體來說,5月大陸居民消費價格(CPI)同比上漲2.1﹪,顯示消費乏力;工業品出產價格指數(PPI)進一步下行,短期內轉正無望;前5月固定資產投資累計增速較前4月回落0.2個百分點;進出口貿易清理了「過水貨」後,5月資料亦創下新低;經濟不景氣導致大學生就業困難,2013屆總體簽約進程與上屆相比明顯下滑。

     由於經濟展望不佳,大陸開始面臨資本外逃風險。剛剛公布的5月實際外商直接投資(FDI)同比增長0.29﹪,增幅創4個月新低。在美日量化寬鬆均大幅開啟後,過去大量資本流入的現象已不復再見,國際熱錢大舉回流美國市場,大陸在下半年可能出現資本短缺。

     據《華爾街日報》披露,大陸四大國有銀行正施加壓力,要求央行降低存款準備率,以緩解當前周轉不佳的狀況。這一消息未必正確,但反映在內外雙重擠壓下,流動性已經偏緊,銀行拆借市場利率飆升。然而,由於2008年以來的信用膨脹,大陸目前企業債務甚至比1997年東南亞發生金融風暴國家還高,預期央行仍將暫時保持審慎政策不變。

     從以上現象可以看出,大陸下半年確實面臨經濟再次探底風險。一旦宏觀面出現大幅下挫,脆弱的金融體系將面臨嚴肅的考驗。目前,大陸無論是政府、金融家與企業,都對龐大的地方債務平台及影子銀行憂心忡忡。如果經濟探底導致稅收下降,政府債務就會出現問題,進而危及整個銀行體系,形成所謂「中國式次貸危機」。

     其實自2007年開始,由於自然生產率下降,大陸宏觀經濟增速就呈現減速趨勢。但期間由於政府應對全球金融危機推出大規模刺激計畫而出現反彈,至2010年又恢復下降趨勢。這也間接證明,單純的貨幣或財政政策很難改變經濟週期的來臨。

     要解經濟探底之憂,唯有加強結構改革的力道。由於大陸「強政府」的屬性,外界均對此寄予希望。按照慣例,秋季召開的中共十八屆三中全會將提出經濟改革方案。此前習近平在與歐巴馬會晤時也明確表示,正在研究推動中長期全方位改革。

     發達國家在經濟困難時期,往往採取保守的經濟政策。與此相反,發展中國家會在經濟下滑時出台更開放的政策,以提振投資者的信心。博鰲論壇時,習近平希望加快兩岸服務貿易協定談判,不僅僅是讓利台灣,也是表達大陸自身經濟改革的急迫心理。面對下半年可能到來的經濟探底,大陸決策者需要強硬應對,切實採取大刀闊斧的改革。

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