看淡前景 瑞銀調降華碩評等

張志榮／台北報導

    　瑞銀證券科技產業分析師謝宗文昨（6）日將華碩（2357） 投資評等與目標價分別調降至「中立」與105元。他指出，毛利率較高的主機板與繪圖卡需求並不樂觀，至少得面臨連續兩季獲利零成長的考驗，連帶Eee PC也會拖累整體獲利水準。

    　此外，謝宗文將華碩今年每股獲利預估值從7.45元略微調升至7.55元，2009年則由9.01元調降為8.53元，至於2010年每股獲利預估值也首度公佈為8.85元，較2009年成長有限。

    　麥格理資本與美林證日前接連調降鴻海投資評等、致使股價一蹶不振的風暴尚未平息，外資圈sell side對於華碩看法也普遍以樂觀居多，瑞銀證這回調降華碩投資評等的大動作，著實也引起同業側目。

    　謝宗文的邏輯是，外界對華碩高獲利率產品需求看得太樂觀，根據華碩的說法，目前產品線裡頭毛利率最高的是智慧型手機、但佔營收比重甚低，第二高的是25％至30％的主機板，接著是筆記型電腦與繪圖卡的15％至20％，反倒是Eee PC最低，僅有10％至15％。

    　謝宗文指出，從華碩釋出第二季主機板與繪圖卡出貨將下滑10％至15％訊息即可看出，幾乎都是毛利率較高的產品，除了第二季營收下滑5％的預估值外，獲利端在原物料與零組件成本雙雙上揚衝擊下，恐下滑1％至3％，低於市場所預估的第二季營收將成長2％、獲利持平。

    　謝宗文表示，華碩面臨的挑戰不止於高毛利率產品需求轉疲問題，Eee PC也是其中之一，近期因一連串英特爾Atom CPU缺貨所導致以Atom平台為主低價電腦延後推出只是暫時，因為購買Eee PC與Atom平台低價電腦的需求是不一樣的，前者是「買來作為第二台電腦」、後者則是「不得不買」，後者延後推出並不見得代表消費者就會轉去買Eee PC。

    　最後一點則是國際機構投資人最為關切的華碩何時逐步處分對和碩的持股？由於華碩對此議題的時間表說法含糊，致使buy side可能還是會對品牌與代工間的利益衝突存質疑態度。